какие возможности может иметь энергетический кризис
«Спираль раскручивается». Что ждать от энергокризиса и как его преодолеть
Игорь Шимко, АССА, генеральный директор NZT Rusfond
В марте этого года мы писали, что нефтегазовая отрасль испытывает тяжелый структурный дефицит и не исключено, что доступность энергоносителей станет самой важной темой для инвестиционного сообщества в следующие годы. Недостаток сырья на рынке может стать долгосрочным последствием пандемии. Мы допустили, что мир стоит на грани большого энергетического кризиса. И сегодня мы видим его первые зачатки.
Основные факторы появления энергетического кризиса:
Чего ждать дальше, если цены уже на максимумах
Сейчас на пике уголь в Роттердаме и фьючерсные контракты по природному газу в Европе. Цены на газ на европейских хабах никогда не росли так сильно и не удерживались так долго, в то время как цены на газ в Азии достигли исторического рекорда за всю историю наблюдений.
Евгений Ковган, руководитель проекта в нефтесервисной компании
Компании в США не желают вкладываться в добычу и рост, предпочитая отдавать акционерам то, что было ими утрачено в 2020 году. ОПЕК+ также полностью находится на стороне производителей, аналогично «сланцевикам» в США. Запасы нефти продолжают падать, а пространства для маневра больше не становится.
Альтернативные источники энергии зимой этого года уже показывали себя ненадежным запасным ресурсом энергоснабжения в США, в Японии и в Германии. Ветряки ничего не вырабатывают без ветра, так же, как и солнечные панели, засыпанные снегом. Так что всерьез полагаться на них нельзя. Несколько холодных дней способны очень серьезно повредить инфраструктуру отопления и водоснабжения, что мы уже наблюдали в феврале в штате Техас. А если разморозку труб допустить в середине зимы, то это грозит гуманитарной катастрофой.
Причины и последствия энергетического кризиса в мире
Глобальный энергетический кризис, вероятно, является кризисом глобальной системы управления энергией. И вот почему:
Значение углеводородов
Человек зависит от энергии, которая была ключом к его быстрому промышленному росту и технологическому развитию. Темпы развития после промышленной революции беспрецедентны. Всего 200 лет назад в мире произошла энергетическая революция, положившая начало индустриальному веку.
Катализатором этого эпохального изменения был обычный черный уголь — богатый энергией углеводородов. Столетие спустя нефть и газ были добыты, чтобы утолить жажду промышленности. Человек все еще полагается главным образом на эти ископаемые виды топлива.
Однако мировая энергетика не готова перейти сейчас на возобновляемые источники энергии.
Потребление в последнее время ископаемого топлива возросло из-за быстрой индустриализации развивающихся стран, таких как Китай и Индия. Однако основная доля углеводородов потребляется уже развитыми странами, такими как США, Россия, Япония и западноевропейские государства. Ископаемые виды топлива также являются основным источником энергии для отопления домов и эксплуатации автотранспортных средств и выработки электроэнергии.
Поскольку спрос был увеличен гораздо больше, чем увеличение производства ископаемых видов топлива, был создан непропорциональный дисбаланс между спросом и предложением, что привело к энергетическому кризису.
Энергетический кризис вызван непропорциональной зависимостью от невозобновляемых энергетических ресурсов ископаемого топлива.
Углеводороды: уголь, нефть и газ вместе составляют 85 процентов от общего объема мирового энергоснабжения. На их долю приходится 37% нефти, 25% угля и 23% газа (всего 85%).
Первая причина кризиса: мировое распределение энергии
Мировое распределение потребления энергии показывает, что наиболее развитые страны являются самыми высокими потребителями ископаемого топлива.
Это потребление резко контрастирует с производством в отношении регионального распределения. Поскольку США имеют лишь 2,4 процента мировых запасов нефти и 3,5 процента запасов газа, Япония импортирует 75 процентов своих энергетических потребностей, Китай импортирует более 50 процентов своих энергетических потребностей. Крупнейшие запасы ископаемого топлива находятся на Ближнем Востоке и в России. Арабские страны обладают 61 процентом мировых запасов нефти, но они не являются крупными потребителями. Это неравномерное распределение потребления и производства представляет энергетический кризис — как одна из причин.
Причины кризиса энергии
Другие три причины глобального энергетического кризиса включают рост спроса, ужесточение предложения, политическую неопределенность в нефтедобывающих странах и отсутствие разнообразия ресурсов.
Спрос на энергоресурсы вырос во всем мире. В 1970 году общее потребление в мире составляло 204 квадриллиона БТЕ, которое удвоилось в 2000 году до 402 квадриллионов БТЕ и в настоящее время составляет около 550 БТЕ выше. Прогнозируется, что к 2030 году спрос на энергию будет увеличен на 50 процентов (1 БТЕ/ч= 0,2931 Вт).
Рост спроса
Поскольку мировая экономика, в основном, зависит от ископаемого топлива, спрос на нефть и газ чрезвычайно возрастает.
Возьмем пример Китая, который за последнее десятилетие более чем удвоил потребление нефти до 5,55 млн баррелей в день. Прогнозируется, что потребности Китая в нефти могут почти удвоиться до 11 миллионов баррелей в день в 2020 году. То же самое относится и к Индии, крупнейшей растущей экономике в Южной Азии. Страны Центральной Азии и Южной Америки также увеличили свое потребление из-за быстрой индустриализации.
Ужесточение предложения
Поставки нефти и газа в основном зависят от мощности по откачке из запасов. Хотя организация нефтедобывающих стран (ОПЕК) увеличила предложение во время пика кризиса в 2008 году, но этого было недостаточно для удовлетворения спроса на рынке. Еще одним фактором, определяющим поставки нефти, является волатильный ценовой механизм. Поскольку спекуляции вызывают рост цен, нефтедобывающие страны получают более высокую прибыль. Эта тенденция привела к появлению новой политической концепции – ресурсного национализма. Международные компании столкнулись с более жесткими условиями и оказались отрезанными от наиболее перспективных нефтяных бассейнов земного шара.
Политическая неопределенность нефтедобывающих стран
В-третьих, на энергетический кризис также влияет политическая ситуация в ресурсных странах. К сожалению, политическая обстановка во всех нефтедобывающих регионах нестабильна. Это было болезненно воспринято западным миром, когда арабские лидеры наложили нефтяное эмбарго на США в ответ на поддержку Вашингтоном Израиля в ближневосточной войне 1973 года. Даже сегодня условия в этом регионе не стабильны.
Зависимость от конкретных ресурсов
В-четвертых, природа наделила человека бесконечными ресурсами энергии, но человек поставил себя в зависимость от конечных ресурсов. Отсутствие разнообразия ресурсов является главной причиной энергетических кризисов. Вместо того чтобы осваивать новые технологии, промышленный рост в развивающихся странах все больше зависит от ископаемых видов топлива.
Такое значение энергетики сделало ее важным элементом во внешней политике независимых государств. 21-го век увидел войны, которые боролись за нефть. В 1977 году ЦРУ подготовило план “пойти на войну, чтобы получить нефть» и впоследствии, США пошли на войну с Ираком в 1991 году. Америка снова там с той же целью.
Точно так же внешняя политика Китая в отношении многих регионов мира, в частности Африки, Ближнего Востока и Каспийского региона, нефть имеет критический статус. Динамичная политика Китая в этих регионах находится под пристальным наблюдением Вашингтона. Это также относится и к Южноазиатскому региону. Пакистан сотрудничает с Ираном по проекту газопровода и в равной степени заинтересован в регионе Каспийского моря – центральноазиатских государствах.
Помимо этих конфликтов, ископаемое топливо наносит ущерб нашей окружающей среде. Углеводороды являются главным источником парниковых газов-углекислого газа, метана, фтора, которые вызывают глобальное предупреждение. На сжигание угля приходится 43 процента выбросов углерода. На нефть и газ приходится еще 40 процентов выбросов CO2.
Глобальный энергетический кризис в его оценках приравнен к социально-историческим пониманием его истоков, а также экономики устойчивого развития.
Эта статья представляет собой краткий обзор современных статистических тенденций, которые исследуют состояние мировой экономики в терминах потребления энергии и энергетических рынков.
В отношении теории устойчивого развития и предметом растущей озабоченности является глобальная чрезмерная зависимость от ископаемого топлива, которая считается экологически вредным, оставляя значительный био-след. Ископаемое топливо и его эксплуатация вовлечена в повышение роли в политических кризисах и конфликтах во всем мире, особенно на Ближнем Востоке. Наконец, переход к возобновляемым источникам энергетика подчеркивается как социальный императив для обеспечения выживания наших экосистем и вида в целом.
Энергетический кризис: без потерь не обойтись?
Совсем недавно мы заметили, что мировая экономика входит в новую фазу снижения темпа роста деловой активности вместе с замедлением инфляции. Торможение мировой экономики может только усилиться ввиду рекордного ралли в энергоносителях перед началом отопительного сезона в Европе и Китае. Правительства стран стоят перед сложным выбором: остановить производства и не дать людям замерзнуть или гнаться за экономическим ростом. Поэтому мы решили разобраться, сможет ли дефицит энергоносителей стать спусковым крючком в down-ралли деловой активности.
В статье мы расскажем, что:
Энергетический кризис. Часть 1. Китай
Текущий энергетический кризис — это синергия важных событий:
Быстрое восстановление мировой экономики
Китай — это колыбель потребительских товаров. С реализацией отложенного спроса в I половине 2021 года и кульминацией во 2 кв. резко увеличился спрос на электроэнергию. Около 64% вырабатываемой электроэнергии в Китае, по данным EIA, зависит от сжигания угля. По данным Китайской национальной ассоциации угольщиков, потребление угля за первую половину 2021 года выросло на 10% г/г до 2,1 млрд тонн, тогда как добыча угля в стране составила 1,95 млрд тонн (+6,4%). Нарастить добычу угля для баланса спроса и предложения в короткие сроки невозможно, в связи с чем внутренние цены на уголь взлетели до 10-летних максимумов. Поэтому Китай начал искать возможности для импорта на других рынках в целях пополнения запасов под зимний и период, который ожидается холодным ввиду возвращения Ла-Нина.
Неэффективный механизм ценообразования и планы по углеродной нейтральности
Цены на электричество в Китае в основном регулируются Государственной комиссией по развитию и реформированию (ГКРР), однако реальные цены зависят от провинции к провинции. Обычно цены фиксированы, практически не привязаны к объему потребления электроэнергии и не зависят от стоимости угля или газа. В связи с чем многие электрогенерирующие предприятия работают в убыток или на грани убытка при текущих ценах на уголь и газ, и нет причин наращивать выработку электроэнергии. Поэтому Китай воплотил радикальные меры, а именно стал регулировать потребление электроэнергии принудительно.
По данным Bloomberg, в КНР в 2/3 провинциях страны сейчас наблюдаются отключение электроэнергии на промышленных предприятиях и в домах. Особенно это плохо для экономических центров Китая — провинции Цзянсу, Чжэцзян и Гуандун, которые составляют около
30% ВВП страны. Блэкауты (полное отключение электроэнергии) также не избежали крупные порты Нинбо и Янтьян, одни из самых загруженных мировых портов (через эти точки мир получает свои товары).
Также лидер КПК Си Цзиньпин объявил о планах по достижению углеродной нейтральности к 2060 году. Проект предполагает постепенный отказ от угольных электростанций и переход на возобновляемую энергетику, а также более жесткий надзор за выбросами углекислого газа. В связи с чем под эгидой чистого неба КПК режет потребление электроэнергии. Также это связано с проводимыми Олимпийскими играми в Пекине в феврале 2022 года.
Темп роста экономики снижается
Отключение ускоряет замедление экономики Китая. Уже в сентябре индекс деловой активности в производственном секторе страны составил 49,6 пункта, что ниже критической отметки в 50 пунктов впервые с января 2020 года. Если индекс опускается ниже 50 пунктов, то это указывает на сокращение деловой активности.
За последние 30 лет Китай стал локомотивом процветания. По данным Reuters рост Китайской экономики вносит около 35% в рост мировой экономики.
Уже сейчас многие аналитические агентства и крупные инвестиционные дома снижают свои оценки по динамике экономики КНР ввиду энергетического кризиса. Например, Goldman Sachs уже понизил свой прогноз по темпам роста экономики Китая в 2021 году с 8,2% г/г до 7,8% г/г, а в 2022 году до 5,5% г/г. Также по ожиданиям банка в 3 кв. 2021 года экономика Поднебесной вырастет всего на 4,8%г/г, а по итогам 4 кв. — на 3,2% г/г против прошлой оценки в 5,1% г/г и 4,1% соответственно. Поэтому также будет замедляться и мировая экономика.
Без потерь не обойтись никак
На дворе октябрь, а это значит, что новогодние подарки могут не дойти до получателей, если не разрешится энергетический кризис в стране. Особенно просядет в продажах сектора электроники (пик годовых продаж в 4 кв.), так как по данным Nikkei, поставщики электронных компонентов для Intel, Nvidia, Apple, Huawei уведомили о приостановке производства.
Проблемы также затронули производителей полупроводников. Если быть точным, производителямTSMC и UMC КПК не ограничивало потребление энергии. Производственный процесс устроен так, что электричество должно поступать непрерывно. Проблема нехватки электричества коснулась тестировщиков и упаковщиков чипов, например, ASE Technology и GlobalWafers (поставляет кремний на заводы TCMS, по данным 3dnews). Пока что ограничения действовали с 28 по 30 октября, но не исключены дальнейшие отключения подачи электропитания. Это может привести к увеличению времени ожидания своих чипов производителями продукции. Стоит напомнить, что в августе среднее время ожидания доставки чипов увеличилось до рекордных 21 недель.
Такой эффект может коснуться не только производителей электроники, но и практически всего. Перебои с электроэнергией повлияют на рост экспортных цен от игрушек до микроволновок накануне новогодних праздников. А остановка портов позволит дальше перевозчикам грузов диктовать свои условия. Стоимость контейнерных перевозок продолжит свой крестовый поход на север. И, возможно, последний виток инфляционной спирали еще не раскрутился.
Энергетический кризис. Часть 2. Европа
Рост цен на энергоносители может парализовать промышленность
Низкие запасы газа на фоне аномальных летних температур, высокой промышленной активности, а также практически отсутствия бронирования мощностей со стороны Газпрома поддержали нахождение цен вблизи локальных максимумов. Стоит отметить, что сейчас запасы ниже на
13% среднего уровня за 10 лет и на
22% ниже уровня 2020 года. Обычно дефицит газа в Европе решается через наращивание СПГ поставок из США, но все танкеры идут в Азию.
На фоне этого цены на электричество в Европе выросли в разы и продолжат свой поход вслед за газом. Пока промышленные компании не останавливают свое производство, но стоимость электричества будет несомненно перенесена на потребителя. Для стабилизации цен ЕС увеличивает импорт угля ввиду низкой отдачи от возобновляемых источников энергии, что увеличит плату по CO2 сертификатам (переложат на потребителя).
Несмотря на рекордный рост цен на электричество, электрогенерирующие компании постепенно выбывают с рынка ввиду нулевой прибыли, как в Китае. Например, так случилось в Великобритании, с августа по конец сентября уже 13 электрогенерирующих компаний закрылось с суммарным объемом клиентов в 1,7 млн человек (
3% населения). Это создает дополнительную нагрузку на проблему дефицита электроэнергии. Похожая проблема может произойти и в Германии в ближайшее время, по данным Reuters. Франция же в меньшей степени подвержена такой проблеме, так как большая часть электроэнергии вырабатывается путем ядерной энергетики (около 72% всего вырабатываемого электричества).
Сейчас также Великобритания оказалась в ситуации нехватки бензина для автомобилей. В первую очередь это связано с Брекситом и эпидемией Covid-19. Многие водители вернулись домой из Великобритании ввиду дополнительных бюрократических проблем с получением специализированных допусков, виз на въезд и так далее, что уменьшило их располагаемый доход. Ажиотаж вокруг заправок начался после того, как нефтяной гигант BP объявил о проблемах в поставках топлива на заправки. Домохозяйства побежали закупаться топливом впрок, что вызвало дефицит. Правительство Великобритании уверяет, что предложения топлива достаточно для удовлетворения даже текущего высокого спроса. В скором времени ситуация должна нормализоваться. Однако краткосрочно кризис кадров может отразиться на конечной стоимости всех продуктов, которые транспортируются грузовиками.
Вывод
Мы все еще считаем, что коррекция на рынке ценных бумаг будет ввиду весомой фундаментальной причины: замедление темпа роста мировой экономики на фоне усугубления проблем в цепочке поставок и энергетического кризиса в Китае и Европе. В связи с чем, инвесторам нужно сделать ротацию в защитные активы.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Андреем Кураповым
Энергетический кризис: без потерь не обойтись?
Совсем недавно мы заметили, что мировая экономика входит в новую фазу снижения темпа роста деловой активности вместе с замедлением инфляции. Торможение мировой экономики может только усилиться ввиду рекордного ралли в энергоносителях перед началом отопительного сезона в Европе и Китае. Правительства стран стоят перед сложным выбором: остановить производства и не дать людям замерзнуть или гнаться за экономическим ростом. Поэтому мы решили разобраться, сможет ли дефицит энергоносителей стать спусковым крючком в down-ралли деловой активности.
В статье мы расскажем, что:
Энергетический кризис. Часть 1. Китай
Текущий энергетический кризис — это синергия важных событий:
Быстрое восстановление мировой экономики
Китай — это колыбель потребительских товаров. С реализацией отложенного спроса в I половине 2021 года и кульминацией во 2 кв. резко увеличился спрос на электроэнергию. Около 64% вырабатываемой электроэнергии в Китае, по данным EIA, зависит от сжигания угля. По данным Китайской национальной ассоциации угольщиков, потребление угля за первую половину 2021 года выросло на 10% г/г до 2,1 млрд тонн, тогда как добыча угля в стране составила 1,95 млрд тонн (+6,4%). Нарастить добычу угля для баланса спроса и предложения в короткие сроки невозможно, в связи с чем внутренние цены на уголь взлетели до 10-летних максимумов. Поэтому Китай начал искать возможности для импорта на других рынках в целях пополнения запасов под зимний и период, который ожидается холодным ввиду возвращения Ла-Нина.
Неэффективный механизм ценообразования и планы по углеродной нейтральности
Цены на электричество в Китае в основном регулируются Государственной комиссией по развитию и реформированию (ГКРР), однако реальные цены зависят от провинции к провинции. Обычно цены фиксированы, практически не привязаны к объему потребления электроэнергии и не зависят от стоимости угля или газа. В связи с чем многие электрогенерирующие предприятия работают в убыток или на грани убытка при текущих ценах на уголь и газ, и нет причин наращивать выработку электроэнергии. Поэтому Китай воплотил радикальные меры, а именно стал регулировать потребление электроэнергии принудительно.
По данным Bloomberg, в КНР в 2/3 провинциях страны сейчас наблюдаются отключение электроэнергии на промышленных предприятиях и в домах. Особенно это плохо для экономических центров Китая — провинции Цзянсу, Чжэцзян и Гуандун, которые составляют около
30% ВВП страны. Блэкауты (полное отключение электроэнергии) также не избежали крупные порты Нинбо и Янтьян, одни из самых загруженных мировых портов (через эти точки мир получает свои товары).
Также лидер КПК Си Цзиньпин объявил о планах по достижению углеродной нейтральности к 2060 году. Проект предполагает постепенный отказ от угольных электростанций и переход на возобновляемую энергетику, а также более жесткий надзор за выбросами углекислого газа. В связи с чем под эгидой чистого неба КПК режет потребление электроэнергии. Также это связано с проводимыми Олимпийскими играми в Пекине в феврале 2022 года.
Темп роста экономики снижается
Отключение ускоряет замедление экономики Китая. Уже в сентябре индекс деловой активности в производственном секторе страны составил 49,6 пункта, что ниже критической отметки в 50 пунктов впервые с января 2020 года. Если индекс опускается ниже 50 пунктов, то это указывает на сокращение деловой активности.
Без потерь не обойтись никак
На дворе практически октябрь, а это значит, что новогодние подарки могут не дойти до получателей, если не разрешится энергетический кризис в стране. Особенно просядет в продажах сектора электроники (пик годовых продаж в 4 кв.), так как по данным Nikkei, поставщики электронных компонентов для Intel, Nvidia, Apple, Huawei уведомили о приостановке производства.
Проблемы также затронули производителей полупроводников. Если быть точным, производителямTSMC и UMC КПК не ограничивало потребление энергии. Производственный процесс устроен так, что электричество должно поступать непрерывно. Проблема нехватки электричества коснулась тестировщиков и упаковщиков чипов, например, ASE Technology и GlobalWafers (поставляет кремний на заводы TCMS, по данным 3dnews). Пока что ограничения действовали с 28 по 30 октября, но не исключены дальнейшие отключения подачи электропитания. Это может привести к увеличению времени ожидания своих чипов производителями продукции. Стоит напомнить, что в августе среднее время ожидания доставки чипов увеличилось до рекордных 21 недель.
Энергетический кризис. Часть 2. Европа
На фоне аномально жаркого лета в Азии в Июле экспортёры СПГ переключились с Европы на Азию ввиду роста потребления электроэнергии в Китае, Японии и Южной Корее.
Рост цен на энергоносители может парализовать промышленность
Низкие запасы газа на фоне аномальных летних температур, высокой промышленной активности, а также практически отсутствия бронирования мощностей со стороны Газпрома (MCX: GAZP ) поддержали нахождение цен вблизи локальных максимумов. Стоит отметить, что сейчас запасы ниже на
13% среднего уровня за 10 лет и на
22% ниже уровня 2020 года. Обычно дефицит газа в Европе решается через наращивание СПГ поставок из США, но все танкеры идут в Азию.
3% населения). Это создает дополнительную нагрузку на проблему дефицита электроэнергии. Похожая проблема может произойти и в Германии в ближайшее время, по данным Reuters. Франция же в меньшей степени подвержена такой проблеме, так как большая часть электроэнергии вырабатывается путем ядерной энергетики (около 72% всего вырабатываемого электричества).
Сейчас также Великобритания оказалась в ситуации нехватки бензина для автомобилей. В первую очередь это связано с Брекситом и эпидемией Covid-19. Многие водители вернулись домой из Великобритании ввиду дополнительных бюрократических проблем с получением специализированных допусков, виз на въезд и так далее, что уменьшило их располагаемый доход. Ажиотаж вокруг заправок начался после того, как нефтяной гигант BP объявил о проблемах в поставках топлива на заправки. Домохозяйства побежали закупаться топливом впрок, что вызвало дефицит. Правительство Великобритании уверяет, что предложения топлива достаточно для удовлетворения даже текущего высокого спроса. В скором времени ситуация должна нормализоваться. Однако краткосрочно кризис кадров может отразиться на конечной стоимости всех продуктов, которые транспортируются грузовиками.
Вывод
Мы все еще считаем, что коррекция на рынке ценных бумаг будет ввиду весомой фундаментальной причины: замедление темпа роста мировой экономики на фоне усугубления проблем в цепочке поставок и энергетического кризиса в Китае и Европе. В связи с чем, инвесторам нужно сделать ротацию в защитные активы.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Андреем Кураповым