Какой параметр поможет определить стабильность дивидендных выплат

На что смотреть при выборе дивидендных акций

При падении прибыли компания может сократить или вовсе отменить дивиденды — до лучших времен. При выборе акций инвестору важно полагаться на финансово устойчивые компании, которым хватит запаса прочности даже в кризис. Вот на что смотреть, когда выбираете дивидендные акции.

💸 Текущая дивидендная доходность

Это доходность дивидендов к цене акции на момент выплаты. Если доходность сильно ниже среднего по рынку, то, возможно, акция не подходит для дивидендного портфеля. Также важно сравнить показатель с конкурентами в отрасли: возможно, низкие дивиденды — это специфика отрасли

Где смотреть: для российских компаний информацию о дивидендах можно смотреть на сайте «Дохода». Для иностранных эмитентов — на Finviz.

Можно считать самостоятельно: поделите размер утвержденных дивидендов на текущую стоимость акции и умножьте на 100

💼 Стабильность выплат

Если компания много лет подряд повышает дивиденды, можно говорить о ее стабильности и щедрой политике.

Чтобы понять, с какой регулярностью компания платит дивиденды, нужно посмотреть на историю выплат либо на индекс DSI. Чем ближе DSI к единице, тем лучше: значит, дивиденды выплачивались и повышались 7 лет подряд. DSI ниже 0,6 говорит о перебоях с выплатами

Где смотреть: сайт «Дохода» показывает DSI для отечественных компаний. Например, у «Лукойла» DSI равен 0,93. Историю выплат можно смотреть на аналитических сервисах, например Simply Wall St

👑 Что с дивидендами

Американской бирже уже за сотню лет, благодаря этому сформировалась отдельная каста — дивидендные аристократы.

Аристократом считается компания, которая увеличивает выплаты год от года на протяжении 25 лет, присутствует в индексе S&P 500, торгуется минимум на 5 млрд долларов в день, а ее капитализация — от 3 млрд долларов. На начало 2020 года таких компаний 64

Где смотреть: ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF — фонд, повторяющий индекс дивидендных аристократов. Также данные об аристократах регулярно обновляются на Sure Dividend

🍰 Доля пирога — payout

Параметр payout показывает, какую часть прибыли компания отдает своим акционерам. Если значение близко к 100% либо превышает его, дела плохи: на дивиденды уходит все, что зарабатывает компания. Вероятно, вскоре ей придется урезать выплаты.

Где смотреть: на любом аналитическом сервисе, например Investing.com или GuruFocus

💎 Капитализация и ликвидность

Капитализация компании — это стоимость одной акции, умноженная на их количество в обращении. Чем крупнее компания, тем она устойчивее, поэтому в дивидендный портфель стоит добавлять компании с капитализацией от 2 млрд долларов.

Еще у акций крупных компаний не возникает проблем с ликвидностью — их всегда можно продать и купить

Где смотреть: капитализация отображается на любом ресурсе, посвященном акциям. Уровень ликвидности можно посмотреть на сайте InvestFunds

⚖️ Финансовая устойчивость

Если компания перегружена долгами, то большая часть прибыли будет уходить на их погашение, а не на дивиденды.

Параметр debt / eq показывает отношение заемных средств к собственному капиталу. Норма зависит от отрасли и бизнес-модели компании, но стоит насторожиться, если этот параметр превышает единицу. Исключением здесь выступают банки, для которых такое значение в норме

Где смотреть: сайт Conomy присваивает рейтинг финансовому состоянию компании. Значения от 4 до 10 — в пределах нормы. Например, у «Газпрома» параметр равен 5

🏆 Как инвестировать и не терять деньги

Почитайте наши статьи об инвестициях и дивидендах:

Нажал на ссылку «Аристократы», вижу следующее:
За 2019 год общий дивиденд на всю их шайку был: 0.44+0.36+0.39+0.24=1.43. Средняя цена пая, грубо 70, за 2019 год. То есть около 2% годовых платят аристократы. Я правильно посчитал?
Сама стоимость ЕТФ гуляет в ногу с СП500, например в Феврале-Марте 2020, Аристократы даже на пару процентов больнее упали. Жаль фонд молодой, нет данных за падение 2008. Ну и в плане диверсификации вместо 500 компаний, имеем 65.
А господа, организовавшие данный ЕТФ, хотят 0.35% за управление, что в 5 раз больше чем обычный ЕТФ на СП500. Такое себе.

В Макдональдсе самый «выгодный» бургер это что-то стандартное вроде Биг-Мака или Чизбургера. Но, поскольку на них особо не заработаешь, придумывают «Новинки», вроде бургеров на черном хлебе, где просто выше цена за тот же кусок мяса.
Когда я в банке работал, нас заставляли всем клиентам с депозитом продавать Накопительное страхование жизни. «Это как депозит, только лучше» говорили мы. О том, что лучше оно только для банка, в плане маржинальности, мы умалчивали. Банк ведь на депозах зарабатывает-то копейки.
Так и здесь, с обычного СП500 комиссия мизер, надо придумать фонд «Дивидендные аристократы». Уверен, концепция существует давно, не этот фонд придумал ее, но наверняка появилась она по тем же причинам.
Хотя я не осуждаю, ведь это хорошо, когда на рынке есть разнообразие.

Источник

Как компании выбрать дивидендную политику

Что такое дивидендная политика компании

Дивидендная политика компании — свод правил, определяющих механизм выделения части прибыли, выплачиваемой акционерам в виде дивидендов.

Дивидендная политика предприятия должна содержать ответы на следующие вопросы:

Проверьте, правильно ли вы распределяете и выплачиваете дивиденды с помощью Готового решения от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.

Как выбрать дивидендную политику

Выбор дивидендной политики — один из наиболее важных вопросов, который нужно решить компании перед тем, как приступить к распределению имеющейся в ее распоряжении чистой прибыли.

Для этого стоит выявить и оценить следующие факторы, определяющие дивидендную политику:

Некоторые компании считают, что свободные средства стоит вкладывать в развитие предприятия — это обеспечивает стабильность его деятельности и устойчивое положение на рынке. Другие предприятия, напротив, стремятся привлечь как можно больше сторонних инвесторов, заинтересовывая их повышенными дивидендами — деньги, вырученные от продажи акций, они направляют на решение стратегических задач и расширение бизнеса.

При определении дивидендной политики важно понять, какой способ станет более выгодным в фактически сложившихся условиях и принесет собственникам наиболее эффективный результат.

Этапы формирования дивидендной политики

Дивидендная политика на предприятии формируется в следующей последовательности:

Дивидендная политика интересна не только самим предприятиям как ее непосредственным пользователям, но и сторонним инвесторам. У многих вкладчиков размер дивидендов, выплачиваемых компанией, является одним из основополагающих факторов для приобретения акций того или иного эмитента. Именно поэтому перед покупкой инвестору стоит изучить дивидендную политику выбранного предприятия — как правило, такая информация размещается в свободном доступе.

Типы дивидендной политики

В зависимости от применяемой схемы выплаты дивидендов выделяют следующие основные типы дивидендной политики:

Виды дивидендной политики

Помимо перечисленных выше типов политики по выплате дивидендов можно выделить общие виды дивидендной политики:

Итоги

При формировании дивидендной политики необходимо обеспечить баланс между интересами компании и ее акционеров. С одной стороны, вложения в активы компании позволяют ей наращивать объемы производства и улучшать финансовые результаты; с другой — привлечение инвесторов регулярными дивидендами поможет ей получить дополнительные денежные активы за короткий период времени.

Источник

Как я анализирую акции перед покупкой

Личный опыт одного инвестора

Когда я впервые пришел на фондовую биржу, то подбирал бумаги в портфель практически наугад, полагаясь на советы в интернете.

Со временем я стал ответственней подходить к инвестированию. Ведь фактически я покупаю часть бизнеса — становлюсь миноритарным совладельцем компании, ее активов и долгов. Если смотреть под таким углом, становится понятно, почему важно полноценно изучать акции перед покупкой.

При оценке инвестиционной привлекательности эмитента я полагаюсь на комплексный подход, состоящий из следующих методик:

В этой статье мы подробно рассмотрим первые два пункта — этого обычно достаточно, чтобы оценить здоровье предприятия, справедливость цены и отсеять рискованные варианты.

Повторюсь: перечисленные методики должны рассматриваться в комплексе, а по отдельности могут сформировать ложное представление о бумаге.

Прежде чем перейти к дальнейшему разбору, хотел бы перечислить общие принципы, которыми я руководствуюсь при формировании портфеля.

Общие принципы моего портфеля

Макроанализ

Сначала нужно определить характер деятельности компании, то есть к какой экономической отрасли и сектору она относится. Благодаря этому можно составить представление о цикличности бизнеса, его технологичности, чувствительности к инфляции и изменениям процентных ставок. Это позволяет оценить стратегические перспективы.

Цикличность бизнеса означает его положительную корреляцию с фазами делового цикла: выручка компании следует за ростом и за спадом в экономике. Нециклический бизнес, наоборот, демонстрирует более или менее постоянную выручку независимо от состояния экономики.

Например, мы знаем, что компания производит мебель, это циклический товар длительного пользования. Когда экономика замедляется, можно предвидеть, что операционные показатели компании будут ухудшаться. Как правило, ожидания заранее закладываются инвесторами и отражаются на котировках бумаги. Таким образом, отталкиваясь от макроэкономической конъюнктуры, инвестор может планировать портфель.

О текущем положении дел в экономике мы можем судить по основным макроэкономическим маркерам той или иной страны:

Эти показатели помогают определить, в какой из четырех фаз бизнес-цикла — ранняя, средняя, закат, рецессия — экономика находится в текущий момент и что нас ожидает в обозримом будущем.

Источник

Индекс стабильности дивидендов. Как считается и чем полезен

Дивиденд служит неотъемлемой частью оценки инвестиционной привлекательности акций. Акции компаний, осуществляющих на регулярной основе выплату части прибыли своим акционерам, характеризуются повышенной устойчивостью курсовой стоимости. Более того, ожидания роста будущих доходов от владения акциями способны сдерживать инвесторов от продажи бумаг, тем самым снижая волатильность инструмента.

Эмитенты с длительной дивидендной историей и со стабильным темпом роста выплат относятся к «дивидендным аристократам». И на отечественном фондовом рынке можно найти такие примеры.

В условиях «коронакризиса» негативное влияние заградительных барьеров приводит к закономерному снижению ожидаемого дохода акционера. Компании, столкнувшиеся с ухудшением операционных показателей, но демонстрировавшие ранее стабильную дивидендную политику, способны одними из первых вернуться к практике высоких выплат.

DSI= (C+U)/14,

Индекс рассчитывается на основе исторических данных как разница количества периодов из числа последних семи лет, когда выплачивались дивиденды (С), и количества лет подряд, когда дивидендные платежи были не ниже предыдущих выплат (U). В знаменателе — константа, число 14 (2 раза по 7 лет).

Также по отдельности можно рассчитывать «индекс стабильности выплат» (С/7) и «индекс стабильного роста дивидендов» (U/7). Нас же интересует агрегированный показатель, учитывающий постоянство дивидендов и ритмичность их увеличения.

Характеристика границ допустимых значений индикатора DSI представлена в таблице:

В качестве базы оценки выбраны российские компании индекса МосБиржи. Проведен анализ дивидендных выплат по акциям за последние 7 лет и определен перечень эмитентов, которых можно отнести к «дивидендным аристократам» отечественного фондового рынка.

Коэффициенты DSI акций в соответствии с актуальным составом и структурой индекса МосБиржи, по состоянию на 14 июля 2020 г., представлены в таблице:

* При составлении таблицы использованы статданные УК «ДОХОДЪ».

Средний показатель дивидендной доходности бумаг из индекса МосБиржи составляет 6,7%. Условный индекс стабильности дивидендов МосБиржи — 0,55. Это означает, что выплата дивидендов по акциям, входящих в индекс, как правило, осуществляется на регулярной основе, однако непостоянство выплат рядом компаний снижает общую дивидендную устойчивость.

Следует учитывать и влияние DSI=0: исключая компании без дивидендов, среднее значение DSI для индекса МосБиржи в 2019 г. все еще будет характеризоваться устойчивостью. Однако, судя по динамике финансовых показателей большинства компаний индекса МосБиржи, по итогам 2020 г. DSI, скорее всего, примет значение ниже 0,57.

Пока же 58% компаний из индекса МосБиржи обладают коэффициентом DSI, превышающим 0,57. Явными лидерами по стабильности дивидендных выплат на протяжении последних 7 лет стали акции МТС, НОВАТЭК, НЛМК, ЛСР. Максимальное значение показателя DSI=1 говорит о ритмичном из года в год повышении дивидендов. В группу компаний со стабильной дивидендной историей попадают и акции Газпрома, Лукойла: индекс DSI по нефтегазовым гигантам составил 0,93. Таким образом, данных эмитентов по праву можно назвать российскими «дивидендными аристократами». Впрочем, по результатам 2020 г. размер выплат у отдельных компаний может быть понижен.

Акции TCS Group, ритейлера X5 Retail Group, девелопера ПИК и Аэрофлота не обладают, по разным причинам, высоким показателем DSI. Либо данные компании не осуществляют выплату дивидендов на регулярной основе, либо история выплат акционерам только началась.

Наконец, в список компаний с нулевым параметром DSI попали бумаги РУСАЛа, МКБ, Яндекса. По ним дивиденды не платились. В частности, для Яндекса, как компании роста, реинвестирование прибыли пока предпочтительней распределения дохода акционерам.

В разгар дивидендного сезона отдельно можно отметить компании, оказывающие существенное влияние на динамику индекса МосБиржи, благодаря дивидендным гэпам после отсечки. Акции Лукойла, Газпрома, Сбербанка, ГМК Норникеля, в меньшей степени — Татнефти-ао и Роснефти, с учетом текущей дивидендной доходности, способны приводить к временному падению бенчмарка в диапазоне 1,2–0,3%, что мы и наблюдаем в июле.

Резюме

Стабильность дивидендных выплат хотя и строится на основе исторических данных, однако позволяет оценить стремление и возможности корпораций по повышению вознаграждения акционерам и капитализации бизнеса.

Высокие одноразовые дивиденды в прошлом не гарантируют получения аналогичного дохода в будущем. Важна ритмичность выплаты дивидендов. Темп роста дивидендов отражает эффективность деятельности компании.

Эмитенты, столкнувшиеся с кризисными явлениями, но до этого придерживающиеся стабильной дивидендной политики, по окончании сложного периода с большой долей вероятности постараются вернуться к высокой мотивации акционеров.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Главное за неделю. Тревоги по НДПИ

Итоги торгов. Ситуация для покупателей становится все более опасной

Компания, которая обогнала Тинькофф. И, скорее всего, обгонит Яндекс

Много связей, разных и интересных

Тема недели: Налоги для металлургов и угольщиков

Когда приходят Четыре ведьмы, или Quadruple witching day

Великая китайская проблема. Evergrande: на какой шаг пошли власти

Вы спрашивали — мы отвечаем. Аналитики BCS Global Markets о ситуации на рынках

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Что такое дивидендная политика

И какие нюансы учитывать инвестору, собирающему дивидендный портфель

Среди российских инвесторов популярна инвестиционная стратегия, направленная на получение дивидендов.

Такая стратегия позволяет организовать пассивный доход, превышающий в процентном соотношении текущие ставки по банковским депозитам.

Размер дивидендов, которые инвестор получает по каждой акции в портфеле, определяется дивидендной политикой ее эмитента — компанией, выпустившей эти акции. Рассмотрим, что такое дивидендная политика и как она может помочь инвестору прогнозировать свой доход.

Популярность дивидендной стратегии

Процентные ставки по банковским депозитам в последние годы неуклонно падали, следуя за снижением ключевой ставки со стороны ЦБ — сейчас она составляет 4,25%. Кроме того, с 2021 года вступает в силу новый налог на доходы по облигациям и банковским вкладам.

Многих вкладчиков не устраивает такое положение дел, и они начинают искать альтернативу вкладам главным образом на фондовом рынке.

Статистика подтверждает это: только за период с января по декабрь 2020 года количество уникальных клиентов на Московской бирже выросло почти в два раза, с 4,14 до 8,19 миллиона.

Многие эмитенты сегодня дают дивидендную доходность выше банковских депозитов. В том числе это относится к голубым фишкам — известным компаниям с многолетней историей и растущими финансовыми показателями, таким как «Сбербанк» или «Лукойл». А на Западе выделяют даже отдельную категорию акций — дивидендные аристократы. Это крупные компании из индекса S&P 500, которые на протяжении минимум 25 лет стабильно выплачивают и повышают дивиденды.

Для инвестора дивиденды остаются единственной возможностью получать живые деньги, не продавая при этом активы из своего портфеля. Особенно это актуально для людей, которые используют финансовые поступления с инвестиций для покрытия текущих нужд — то есть живут с пассивного дохода.

Долгосрочные инвесторы также выбирают дивидендную стратегию и потому, что она дает возможность реинвестировать денежный поток, то есть докупать на поступающие дивиденды новые акции. Это запускает сложный процент.

Например, инвестору могут не требоваться деньги на жизнь прямо сейчас, но он покупает акции для того, чтобы через 20—30 лет иметь существенную прибавку к пенсии. Тогда реинвестирование дивидендов на длинном горизонте позволяет существенно увеличить капитал.

Уровень дивидендных выплат можно прогнозировать, если обратиться к дивидендной политике той или иной компании. Именно в ней менеджмент раскрывает основные условия выплат.

Что такое дивидендная политика

Это часть финансовой политики компании, где указано, как будет распределяться ее прибыль: какая часть пойдет акционерам в виде дивидендов, а какая будет направлена на развитие бизнеса. Например, американские фонды недвижимости REIT обязуются не менее 90% выручки отдавать акционерам. А молодые технологичные компании предпочитают вовсе не платить дивиденды — это так называемые акции роста.

Подобные компании работают на перспективу, направляя весь свой денежный поток на исследования, совершенствование продукции и дальнейшую экспансию рынка. В целом такой вариант распределения средств более эффективный: вся прибыль остается внутри компании, а в случае с выплатой дивидендов — до 30% их объема в итоге уходит государству в виде налогов.

Далее в статье речь пойдет про дивидендную политику именно российских компаний, так как они действуют в знакомом нам правовом поле.

Положение о действующей дивидендной политике — это внутренний документ акционерного общества, который утверждается советом директоров. Это свод правил, в котором определяются:

Важно учитывать, что положение о дивидендной политике носит рекомендательный характер. То есть компания только ориентируется на него при принятии решений, но вправе и отклониться от документа, если это делается в рамках законодательства.

В России такая практика отклонения от дивполитики не редкость. Например, дивидендные выплаты компании АФК «Система» в 2018 и 2019 годах оказались значительно ниже, чем предусматривала действующая на тот момент дивидендная политика организации. Ведь компании предстояли большие выплаты по долговым обязательствам, поэтому руководство предпочло нарушить дивидендную политику, чтобы сохранить финансовую устойчивость холдинга.

Инвестиции — это несложно

От чего зависит размер рекомендуемых дивидендов

Есть несколько факторов, которые определяют соотношение между той частью прибыли, которая направляется на дивиденды, и той, что реинвестируется в развитие компании. Расскажу о них подробно.

Нормативные документы, которые регулируют порядок дивидендных выплат. В первую очередь речь идет о федеральном законе «Об акционерных обществах» и уставе эмитента — учредительном документе, который фиксирует основные сведения о компании и регламентирует ее деятельность.

Кроме того, для компаний с государственным участием размер дивидендов может регулироваться специальным распоряжением правительства.

Наличие или отсутствие у компании свободных денежных средств, которые могут быть направлены на дивиденды акционерам. Если у компании есть желание платить, но нет денег, дивиденды могут выплатить собственными акциями или даже произведенным товаром. Сегодня подобные примеры практически не встречаются, но в 90-е это было довольно распространенной практикой.

Например, крупный ретейлер «Обувь России» впервые с момента выхода на IPO в 2017 году отказался от выплат дивидендов по итогам 2019 года несмотря на наличие рекордной чистой прибыли за отчетный период в размере 1,7 млрд рублей. Хотя по итогам 2017 и 2018 года выплачивали около 20% от чистой прибыли.

Такое решение принял совет директоров на фоне ухудшения финансового положения компании после закрытия части ее торговых точек. Решение Совета директоров «Обувь России» от 15.05.2020 постановило: «…чистую прибыль Общества, полученную по результатам 2019 финансового года, не распределять, дивиденды по размещенным акциям не выплачивать».

Дивидендная история группы «Обувь России»

Инвестиционная программа компании. Наличие перспективных проектов развития и их стоимость, а также объем денег, который должен быть направлен на восстановление основных средств производства.

Основными средствами являются материальные активы бизнеса, такие как здания, оборудование, инструменты, приборы, транспортные средства. Они задействованы в производственном процессе компании и при оказании услуг. Со временем эти активы изнашиваются, поэтому компания вынуждена тратить деньги на их поддержание в рабочем состоянии — чтобы объемы и качество выпускаемой продукции не снижались. В то же время если менеджмент компании хочет добиться роста операционных показателей, он должен дополнительно инвестировать в модернизацию производственных мощностей и создание новой инфраструктуры.

Например, инвестиционная программа «Русгидро» предполагает, что компания потратит на реконструкцию и модернизацию оборудования существующих электростанций и электросетей, а также строительство новых мощностей 111,3 млрд рублей. Соответственно, эта часть денежного потока не пойдет на выплату дивидендов акционерам.

Финансовая устойчивость компании. Главным образом речь идет о текущем уровне долговой нагрузки, доступности привлечения заемных средств и стоимости их обслуживания. Иногда для компании безопаснее снизить дивиденды или вовсе на время отказаться от них, пока финансовая ситуация не улучшится.

Доступность перекредитования может падать, когда снижается кредитный рейтинг эмитента. Это сигнал для кредиторов, что риски вложений в такую компанию выросли. Поэтому бизнесу с низким кредитным рейтингом сложнее взять деньги в долг, а процент по кредиту будет выше.

В самом негативном варианте долг компании может вырасти настолько, что вся прибыль будет уходить на его обслуживание — денег на собственное развитие и выплату дивидендов не будет оставаться.

Текущая рыночная конъюнктура, а также прогноз менеджмента относительно будущих финансовых показателей компании. Например, в начале 2020 года многие компании снизили дивидендные выплаты, так как опасались резкого падения операционных и финансовых потоков из-за надвигающейся рецессии.

База расчета дивидендов

В качестве базы расчета дивидендных выплат российские компании обычно используют один из следующих параметров.

Чистая прибыль компании за соответствующий период, чаще всего за год, полугодие или квартал. Для расчета используют, как правило, скорректированную чистую прибыль. Это когда из последней вычитают неденежные или разовые статьи, например прибыль от продажи крупного актива. Также это может быть доход или убыток, появившиеся в результате курсовой разницы или переоценки дочерних предприятий, чьи акции котируются на рынке.

Показатель EBITDA. Он определяется как прибыль компании до уплаты налогов, процентных платежей по кредитам и облигационным займам, а также до учета амортизации — затрат, идущих на компенсацию износа активов.

Как и в случае с чистой прибылью, для EBITDA тоже могут применять различные корректировки, которые способны повлиять на итоговый результат.

Например, на финансовые показатели «Русской аквакультуры», крупнейшего производителя атлантического лосося и форели в России, влияет такая статья финансовой отчетности, как переоценка справедливой стоимости биологических активов. Дело в том, что компании, которые занимаются аквакультурой, обязаны отражать справедливую стоимость выращиваемой рыбы, которая только набирает массу и еще не пошла в переработку и продажу. Из-за этого периодически у бизнеса возникают огромные неденежные убытки или прибыли.

Так, по итогам первых 6 месяцев 2020 года эта статья «съела» практически всю валовую прибыль компании за полгода: из-за холодной весны и лета большое количество выращиваемой рыбы не успело набрать нужную массу. Таким образом, эти активы пришлось переоценить в меньшую сторону. Однако этот убыток отражает не реальные потери бизнеса, а лишь переоценку вероятной стоимости живой рыбы на 30 июня 2020 года, поэтому менеджмент не учитывает этот убыток при расчете показателя EBITDA.

Свободный денежный поток. Он рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании. В последние годы этот показатель становится все более популярным, поскольку отражает способность компании платить дивиденды, не наращивая долг.

Отношение чистого долга к EBITDA. Еще один критерий, который отражает уровень долговой нагрузки компании и часто используется для расчета будущих дивидендных выплат. Чистый долг при этом определяется как сумма всех кредитов компании за вычетом денежных средств на ее счетах, а также быстрореализуемых активов.

На что обратить внимание инвестору

Есть несколько полезных коэффициентов, которые могут помочь инвестору определиться с выбором дивидендной компании.

Payout ratio — коэффициент показывает, какую долю от чистой прибыли компания направляет на выплату дивидендов. Обычно для дивидендных компаний этот параметр составляет от 20% до 50%. Когда коэффициент очень высокий — достигает 100% или превышает его, — это означает, что компания не может поддерживать уровень дивидендных выплат за счет текущей прибыли. Ей, вероятно, придется брать в долг, чтобы расплатиться с акционерами, либо снизить выплаты. Так, значение Payout для «Черкизово», согласно данным Simply Wall St., составляет 35%, а ММК — 194%.

Индекс стабильности дивидендов DSI, который отражает стабильность и рост дивидендных выплат на длинном временном горизонте — чем выше этот показатель, тем стабильнее компания выплачивала дивиденды в прошлом. Для российских компаний параметр DSI можно посмотреть на сайте управляющей компании «Доходъ».

Примеры дивидендных политик российских компаний

Дивидендная политика ММК предполагает, что на дивиденды направляется либо половина свободного денежного потока, либо весь — в зависимости от уровня долговой нагрузки.

Параметры дивидендной политики ММК

В дивидендной политике «Черкизово» говорится о том, что компания может платить не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. При этом из расчета убираются доходы и расходы от переоценки биологических активов и сельхозпродукции, которые компания выращивает на продажу. Ведь колебания рыночных цен на мясо животных и растения могут сильно повлиять на итоговые показатели прибыли.

«Норникель» в положении о дивидендной политике предлагает направлять акционерам не менее 30% от показателя EBITDA, а в стратегии развития уточняет, что выплаты могут составить от 30 до 60% EBITDA, и это будет зависеть от мультипликатора «чистый долг / EBITDA».

Параметры дивидендной политики «Норникеля»

Дивидендная политика «Фосагро» предполагает направлять на дивиденды от 50% до более чем 75% от свободного денежного потока, но не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Этот уровень зависит от коэффициента «чистый долг / EBITDA». Компания платит дивиденды 4 раза в год по итогам каждого квартала.

Параметры дивидендной политики «Фосагро»

Дивидендная политика «Энел Россия» на ближайшие три года прописана в новой стратегии развития на 2020—2022 годы и предполагает выплаты фиксированного размера дивидендов — 3 млрд рублей, или 0,08 Р на акцию.

Как видно, дивидендные политики разных компаний могут сильно отличаться и строиться на разных принципах. Именно поэтому важно внимательно изучать каждую конкретную компанию и отслеживать историю дивидендных выплат в прошлом.

Что такое дивидендная доходность

Для инвестора, который в своей стратегии ориентируется на дивидендные выплаты, одним из важнейших показателей является дивидендная доходность — соотношение выплачиваемых дивидендов и рыночной стоимости акций.

Зачем нужна дивидендная политика

Понятная и прозрачная дивидендная политика дает инвесторам ориентир по размеру будущих дивидендов, а также по частоте их выплат. Если компания предоставляет прогнозные финансовые показатели или уже опубликовала фактические результаты по отчетному периоду, то на основании дивидендной политики можно рассчитать вероятные будущие дивиденды.

Публичные компании обязаны публиковать финансовые отчетности на своем сайте в разделе «Инвесторам или акционерам» и на специальном сервисе «Интерфакс» в разделе «Отчетность».

Для компании дивидендная политика — это возможность найти баланс при распределении прибыли между выплатами акционерам и развитием. Кроме того, наличие у эмитента понятной дивидендной политики повышает ее инвестиционную привлекательность, что положительно влияет на рыночную капитализацию и способствует привлечению нового капитала.

Какие бывают типы дивидендной политики

Дивидендная политика любой компании — это поиск компромисса между максимизацией выплат акционерам и возможностью компании вкладывать средства в свое развитие.

На этом основании обычно выделяют три основных типа дивидендной политики: консервативный, агрессивный и компромиссный.

Консервативный тип. Предполагает, что основная прибыль компании идет на развитие бизнеса и прочие нужды, а дивиденды начисляются акционерам по остаточному принципу. Другой вариант — когда компания стабильно платит дивиденды, но они составляют невысокую долю общей прибыли. Данный тип характерен для компаний, которые все еще находятся в стадии роста и вкладывают в перспективные проекты с высокой потенциальной отдачей на инвестиции.

Например, дивидендная политика энергетической компании «Интер РАО» предполагает направлять на дивиденды не более 25% от чистой прибыли по МСФО. Такая норма сохраняется на протяжении четырех последних лет, а раньше платили еще меньше.

Источник